A lo que uno no puede evitar responder: Gracias a Dios por eso.
Si algo sale mal, y es muy probable que así sea, dada la rápida contracción de la oferta monetaria, la eurozona aún carece de un mecanismo para contener una crisis bancaria.
Las autoridades de la UE no tienen la autoridad legal para llevar a cabo el tipo de medidas de rescate que el Tesoro de EE. UU., la Reserva Federal y la Corporación Federal de Seguros de Depósitos acaban de preparar y están trabajando en conjunto.
Esto no quiere decir que Washington hizo un buen puño.
Estados Unidos inadvertidamente ha invitado a una espiral descendente más amplia al insistir en que los bancos deben ser absorbidos, los accionistas y los tenedores de bonos deben ser eliminados antes de que pueda haber una compra patrocinada.
Ahora es más difícil para cualquier prestamista en apuros reunir capital o encontrar un comprador.
¿Quién es exactamente el responsable de rescatar a los bancos de la eurozona y en qué términos legales?
La Directiva de Resolución y Recuperación del Banco (BRRD) no permite que los gobiernos nacionales rescaten a los depositantes no asegurados en una crisis.
No existe un equivalente a la cláusula de «exención de riesgo universal» en los EE. UU., que limitó el contagio (brevemente) después del colapso del banco de Silicon Valley.
BRRD es la cena del perro.
Su objetivo es garantizar que los contribuyentes no vuelvan a tener problemas cuando los bancos quiebren. Lo que haces en cambio es garantizar la ruina.
Los términos son tan duros y contradictorios que muchos bancos europeos no podrían cumplir con el límite de ‘garantía’ sin tener que confiscar los depósitos de los ahorradores ordinarios (como sucedió en Chipre).
El punto más profundo es que la eurozona nunca completó su prometida unión bancaria. Todavía no existe un seguro de depósito conjunto para los bancos. El infame bucle de muerte de 2011-2012 continúa.
Cada país sigue siendo responsable de rescatar a sus propios bancos aunque no pueda imprimir su propio dinero o fijar sus propias tasas de interés, y ya no tenga su propio prestamista de última instancia; Aunque no tiene medios para evitar peligrosas entradas de capitales especulativos (como le sucedió a España).
La crisis bancaria todavía amenaza con arrastrar al abismo a cualquier país de la eurozona altamente endeudado.
El punto más profundo es que Alemania, los Países Bajos y las naciones acreedoras del Norte todavía se niegan a aceptar la unión fiscal y la emisión permanente de deudas conjuntas, por la razón legítima de que esto les quitaría la supremacía de los impuestos y el gasto a sus parlamentos. .
Tampoco quieren compartir su tarjeta de crédito con las economías del Sur altamente endeudadas y sin reparar. Esto deja al bloque vulnerable al drama de la «extensión» del riesgo cada vez que surgen problemas.
El BCE está patas arriba, en parte por su propia creación. La inflación subyacente se ha estancado en el 5,6 por ciento después de subir durante varios meses, pero la economía de la eurozona se ha detenido y se encuentra en condiciones cercanas a la recesión. Los préstamos bancarios se están reduciendo.
La última encuesta del Banco Central Europeo sobre préstamos bancarios dice que los prestamistas han endurecido los estándares de crédito neto al ritmo más rápido desde la crisis de la deuda de la eurozona, lo que tendría consecuencias nefastas en una economía con mercados de capital rudimentarios que todavía dependen de los préstamos bancarios para el 93 % del crédito total. .
El riesgo de una crisis crediticia en toda regla aumenta día a día.
La Junta considera que la inflación es la amenaza más inmediata.
No solo elevó las tasas de interés en un cuarto de punto el jueves y dio señales de que vendrían dos más, sino que también dijo que duplicaría el ritmo del ajuste cuantitativo, acelerando la caída del dinero M3 en sentido amplio.
Elimina un respaldo crucial para los bancos más débiles en Italia y España.
No se han tomado medidas para suavizar el golpe, ya que 1.200 millones de euros en préstamos de emergencia baratos (TLTRO) se entregan en tramos. Se deben pagar unos 470.000 millones de euros al Banco Central Europeo el próximo mes.
«Creemos que esto no fue prudente dada la presión de los bancos globales», dijo Krishna Guha de Evercore ISI.
El Informe de Estabilidad Financiera del Banco de Italia advirtió la semana pasada que «poco menos de la mitad de los bancos italianos no tienen reservas suficientes para pagar las TLTRO en los próximos trimestres».
Pueden encontrar otras fuentes de financiamiento, pero solo a costos de endeudamiento mucho más altos, lo que afecta sus márgenes operativos.
Descubriremos en los próximos meses si este endurecimiento monetario es o no, en este momento, un error garrafal similar a la exageración de la política del BCE en 2008, justo cuando la crisis financiera mundial estaba llegando a su fin; Y de nuevo en 2011, justo cuando los mercados de bonos de Italia y España se desplomaban.
De cualquier manera, estaba persiguiendo la inflación restante que estaba llegando de todos modos.
Sobre el papel, los bancos europeos gozan de buena salud. Los préstamos morosos cayeron al 2 por ciento.
El Equity Total Tier 1 (CET1) es de 15,27 lotes seguros y el Ratio de Cobertura de Liquidez Adecuada es de 161 lotes.
Pero Credit Suisse también tenía fuertes amortiguadores. Esto no impidió la muerte por depósitos de fuga.
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