8 de marzo de 2021 (Investorideas.com Newswire) La inflación sorprendió al alza el 21 de febrero en 0.64% m / m (consenso: 0.51%, Credicorp: 0.44%), ya que parece estar volviendo lentamente a sus patrones habituales, después de varios meses. de fuertes presiones a la baja y fluctuaciones causadas por circunstancias excepcionales y la influencia del gobierno a través de subsidios y exenciones de impuestos. Sin embargo, dado que febrero fue históricamente el mes con mayor tasa de inflación (promedio de 10 años: 0,78% mensual), la nota en esta ocasión no fue particularmente fuerte ya que se mantiene el shock a la actividad y al mercado laboral. el entorno antiinflacionario sigue estando presente en gran medida. Con este resultado, la inflación anual se desaceleró levemente en 4 puntos básicos hasta el 1,56%.
Sin embargo, esta vez la inflación no se ha explicado completamente por componentes volátiles, medidas gubernamentales discrecionales o impactos relacionados con la cuarentena, a diferencia de lo que se ha observado durante el año pasado, con la mayoría de las medidas básicas acelerándose de manera simultánea por primera vez en varios países. meses (por ejemplo, alimentos: + 5 pb m / ma 0,94% interanual, y ex-alimentos y energía: + 9 pb m / ma 1,21% interanual), aunque se mantienen cerca de los niveles bajos estándar . Además, las métricas más sensibles para el mercado de divisas registraron un fuerte salto el 21 de febrero, con una inflación de bienes transables del 0,9% interanual (desde el 0,27% del 21 de enero) y los bienes duraderos que alcanzaron un máximo de 4 años de 4,11. %. Q / o (desde 2,78%). Esto, dado que el COP se mantiene en niveles más débiles en comparación con los niveles observados antes de la pandemia (promedio a la fecha: 3.544 COP, 2019: 3282).
Desde la perspectiva de los grupos de IPC, nuevamente, se observó un comportamiento más normal el 21 de febrero. Por ejemplo, líneas de inflación como restaurantes y hoteles (0.69% m / m), educación (3.56% m / m) y rentas (0.23% m / m) alcanzaron niveles consistentes con su fecha para el segundo mes del año ( con los tres agregando alrededor del 39% del Índice de Precios al Consumidor de la canasta). La rápida desaceleración del virus COVID-19 en el país tras la segunda ola de contagios del 20 de diciembre al 21 de enero y el posterior levantamiento de las restricciones desde entonces ha dado lugar a condiciones económicas más normales y, por tanto, al ajuste estacional de los precios al consumidor.
Aún esperamos que la inflación se mantenga en niveles muy bajos a lo largo de 2021, con nuestra proyección de fin de año de 2.5%, ya que el choque del mercado laboral continuará regresando a un ritmo moderado, especialmente dado el potencial de nuevas presiones de la pandemia. La infección debería volver a acelerarse. Sin embargo, dado el aumento continuo de los precios mundiales de las materias primas y el aumento continuo de los tipos de cambio, las presiones por el lado de la oferta pueden intensificarse en el futuro y son el factor principal para controlar la inflación interna en los próximos meses.
A pesar de la incertidumbre que proviene de los muchos cambios en BanRep en las últimas semanas y el desglose de los votos en las últimas dos reuniones de política monetaria (con dos de cada siete miembros eligiendo recortar las tasas de interés en 25 puntos básicos), creemos que esta inflación alcista sorprende reduce considerablemente el potencial de estímulo Efectivo extra a corto plazo. Recuerde, los empleados de BanRep esperaban una inflación tan baja como 1.1% en el T1-21, lo que puede no ser el caso después de los datos del 21 de febrero. De hecho, dado el comportamiento reciente de los mercados financieros (especialmente los tipos de cambio y las IF), la posibilidad de que un banco central vuelva a recortar los tipos parece improbable. Por lo tanto, mantenemos nuestra perspectiva a largo plazo de que la tasa repo se mantenga en el 1,75% durante todo el año.
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Daniel Villandia, CFA
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