Más del 40% de la población mundial, que representa más de la mitad del PIB mundial y casi el 80% del valor del mercado mundial, acudirá a las urnas en 2024, lo que probablemente preparará el escenario para un año lleno de titulares políticos, volatilidad y cambios potenciales.1,2 La historia nos dice que la política puede tener un enorme impacto en las perspectivas económicas y los mercados bursátiles de un país, como lo han puesto de relieve los recientes acontecimientos en Grecia y Argentina. Es probable que el ciclo electoral de 2024 sea muy crucial, ya que las tensiones geopolíticas siguen siendo elevadas, mientras vemos una polarización cada vez mayor y una incertidumbre económica continua. A pesar de la volatilidad esperada, vemos margen para el optimismo, especialmente en los mercados emergentes.
Tomas principales
- Está previsto que se celebren varias elecciones fundamentales en 2024, y sus resultados podrían tener un impacto significativo en las perspectivas económicas y los mercados bursátiles en una amplia gama de economías emergentes y desarrolladas.
- Es probable que el ciclo electoral de 2024 traiga volatilidad y oportunidades a los mercados emergentes, una situación que podría beneficiar a los gestores activos.
- Los resultados recientes en Grecia y Argentina subrayan el impacto que la política puede tener en los mercados bursátiles de un país, y estamos prestando especial atención a las elecciones en México, India y Estados Unidos.
El poder transformador de la política surgirá en 2023
Grecia y Argentina celebrarán elecciones cruciales en 2023, y ambos países elegirán a sus propios candidatos pro mercado. En Grecia, los ciudadanos finalmente reeligieron al actual Primer Ministro Mitsotakis para un segundo mandato, y su partido Nueva Democracia obtuvo la mayoría en el Parlamento griego. Mitsotakis y su administración han sido clave para la recuperación de la economía griega, implementando reformas y otras políticas pro mercado que allanaron el camino para que la calificación crediticia soberana de Grecia fuera elevada al grado de inversión a fines del año pasado.3 En Argentina, la población rechazó decididamente al peronismo y eligió como presidente al neoliberal Javier Miley. Desde entonces, Miley ha actuado rápidamente para normalizar la economía, emitiendo una serie de medidas destinadas a recortar el gasto público y volver a encarrilar la economía. Los mercados recompensaron estos resultados positivos de las políticas: los índices MSCI Grecia y MSCI Argentina obtuvieron aproximadamente un 48 % y un 67 % respectivamente en dólares estadounidenses en 2023.4 Los ejemplos de Grecia y Argentina subrayan la importancia que la política puede desempeñar en el crecimiento económico y el desempeño de la justicia. De cara a 2024, identificamos posibles oportunidades similares en los mercados emergentes.
Elecciones de mercados emergentes de 2024: Caminos divergentes subrayan los beneficios de la gobernanza activa
- India: La democracia más grande del mundo celebrará elecciones en la primavera de 2024, lo que representa un importante catalizador potencial para el mercado de valores. Las primeras encuestas predicen que el historial sólido y favorable al mercado del Primer Ministro Modi lo impulsará a otra victoria.5 Modi, que ha estado al frente del país desde 2014, ha logrado un gran éxito en la implementación de reformas clave, como la desmonetización y la formalización del mercado, que han ayudado a desencadenar un crecimiento económico significativo. Dadas las elecciones nacionales de abril/mayo (que aún no han sido programadas oficialmente), las expectativas actuales nos hacen optimistas de que Modi y su BJP podrán mantener exitosamente el control de la Cámara de Representantes por tres razones principales. En primer lugar, la inflación sigue siendo una cuestión clave para los votantes, y Modi ha actuado rápidamente para sofocar cualquier retorno a la inflación de alimentos, implementando medidas para impulsar la oferta interna y limitar las exportaciones de algunos productos agrícolas como el azúcar y el arroz. Esto, junto con una rupia resistente, allanaría el camino para una disminución continua de la inflación y precios estables en la primera mitad de 2024. En segundo lugar, vemos que Modi tendrá más margen para aumentar el gasto fiscal antes de las elecciones, ya que se espera que los ingresos del gobierno superen el presupuesto presupuestado. Aproximadamente el 0,6% del PIB durante el año fiscal actual (que finaliza el 31 de marzo).6 Por último, el BJP tuvo un buen desempeño en las recientes elecciones estatales, lo que proporciona una prueba más del amplio apoyo popular que observamos durante nuestra visita a Mumbai en 2023 y que se refleja en el índice de aprobación del 76% de Modi.7 Aunque una victoria de la oposición no es nuestro escenario base, no vemos que este escenario cambie la fuerte historia demográfica que es clave para el argumento de inversión en India. Como resultado, vemos grandes perspectivas de una victoria de Modi favorable al mercado, lo que conducirá a una continuación de las políticas que han transformado a la India en lo que creemos es el mejor caso para la inversión estructural dentro de los mercados emergentes.
- México: Somos optimistas sobre las elecciones de 2024 en México porque incluso si el actual Partido Morena retiene el control de la presidencia, su candidata, Claudia Sheinbaum, se considera más realista que el actual presidente Andrés Manuel López Obrador. Por lo tanto, incluso con resultados menos favorables al mercado, vemos una mejora con respecto al entorno político actual en México, lo que podría traducirse en una prima de riesgo más baja para las acciones y acelerar aún más la ya fuerte tendencia en la región inmediata.
- Taiwán: El país celebró elecciones presidenciales y legislativas en enero, y Lai Ching Tee asumió la presidencia del actual Partido Demócrata Progresista. Esperamos que las políticas actuales continúen, mientras que la minoría del PPD en la legislatura puede llevar a un punto muerto. Como resultado, es probable que este resultado sea neutral desde una perspectiva geopolítica, con T preparado para fortalecer los lazos con Estados Unidos y desacoplar aún más la economía de Taiwán de China. La respuesta china ha sido silenciosa, ya que el enfoque de Beijing en cuestiones económicas internas probablemente limite el potencial de una inminente escalada con Taiwán.
- Sudáfrica: Esperamos que los altos niveles de carga eléctrica y las altas tasas de desempleo sigan afectando la popularidad del ANC, allanando potencialmente el camino para que el partido pierda su mayoría por primera vez desde el fin del apartheid en 1994. Esto limitaría la capacidad del ANC para ayudar. para avanzar en reformas energéticas clave, al tiempo que aumentan los riesgos asociados con la necesidad de cooperar con partidos más pequeños y más extremistas.
- Corea del sur: Después de que Yoon Suk-yeol sea elegido presidente en 2022, Corea del Sur celebrará elecciones parlamentarias en abril. Este ciclo electoral representa un momento crucial para la actual administración del Partido del Poder Popular, que busca ampliar su minoría en la Asamblea Nacional para seguir avanzando en su agenda.
- Indonesia: Beneficiándose de un largo período de estabilidad política y políticas favorables al mercado durante los dos mandatos de la presidencia de Joko Widodo, los indonesios eligieron a Prabowo Subianto como su próximo líder. A pesar del cambio de liderazgo, esperamos que continúe la agenda proempresarial, con Prabowo Subianto haciendo campaña sobre políticas similares a las de la administración anterior.
elecciones presidenciales de estados unidos
El consenso cree que hay una revancha entre Biden y Trump en 2024. Sin embargo, un importante rechazo de cualquiera de los candidatos y un creciente apoyo a Robert Kennedy Jr. probablemente abrirían la puerta para que un candidato de un tercer partido entre de manera significativa en la carrera. Los principales temas que están en la mente de los votantes son la inmigración, la economía, el gasto gubernamental y algunos temas sociales como el derecho al aborto. En cuanto a los impactos directos en los mercados emergentes, esperamos que ambos candidatos mantengan su dura retórica contra China, mientras que México también podría entrar en discusiones sobre inmigración. Sin embargo, esperamos que sea sólo un ladrido en lugar de un mordisco, y se esperan acciones concretas limitadas. En el frente de la política interna, como en muchos años electorales, esperamos pocos movimientos por parte de un Congreso ya paralizado, y es probable que el gobierno entregue la mayoría de los asuntos a la próxima administración. Consideramos que este estancamiento es potencialmente negativo para el dólar estadounidense, lo que nos hace positivos respecto de los mercados emergentes, dado el fuerte apoyo que los países de mercados emergentes están recibiendo de la debilidad de la moneda estadounidense. También observamos que durante el período de seis meses previo a las últimas elecciones presidenciales de Estados Unidos, las acciones de los mercados emergentes superaron al S&P 500 por un margen significativo. Como resultado, mantenemos nuestra postura positiva respecto de los mercados emergentes, que se beneficiarán de mayores tasas de crecimiento esperadas mientras las valoraciones siguen siendo relativamente atractivas.
Conclusión: Los mercados emergentes lucen bien en 2024
La gran cantidad de elecciones en 2024 prepara el escenario para un año lleno de titulares políticos, volatilidad y cambios de políticas. Los resultados recientes en Grecia y Argentina subrayan el impacto que la política puede tener en las perspectivas económicas y los mercados bursátiles de un país. Vemos a India y México como beneficiarios potenciales de los resultados electorales, mientras que los resultados en Estados Unidos, Corea del Sur y Sudáfrica siguen siendo más inciertos. Es probable que las elecciones estadounidenses paralicen al Congreso durante todo el año, mientras que China y México pueden quedar bajo escrutinio en el período previo a las elecciones estadounidenses. Sin embargo, no esperamos cambios políticos tangibles. Como resultado, vemos las acciones de los mercados emergentes bien posicionadas en 2024, mientras que la volatilidad esperada podría crear oportunidades para los gestores activos.
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