Alquiler 4 | Un momento único para el sector, apoyado en un mayor control sobre las importaciones, se traduce en lo siguiente: 1) fuerte repunte de la demanda, Final (construcción, restauración y electrodomésticos) y percibido (reposición de inventarios por agentes). 2) Aumento de la producción: El punto anterior junto con la caída de las importaciones llevó a un fuerte aumento en las tasas de utilización de las fábricas. 3) Bajos niveles de existencias: A pesar del aumento de la producción, el elevado crecimiento de la demanda mantiene los niveles de stock en Europa y Estados Unidos por debajo de la media histórica. Todo lo anterior permitió Una mejora en los precios subyacentes tanto en Europa como en los Estados Unidos, tendencia que continúa a principios de 2022.
…lo que se traducirá en resultados récord en 2021H y 2022H…En este escenario, te lo agradeceríamos. Acerinox cerrará 2021e con unos ingresos de 980,3 millones de euros de EBITDA, Superando los 957,8 millones registrados en 2006 y corrigiendo Un nuevo récord. Precios base más altos desde el inicio de 2022 tanto en Europa como en EE. UU., combinados con una fuerte demanda, permitirán a Acerinox registrar un EBITDA 1S’22e de más de 700 millones de euros. y todo el día Nuevo récord en EBITDA en 2022H (1.143,4 billones de euros R4e).
… sostenible a medio plazo, pero…
En R4, lo apreciamos Mejora de las perspectivas del sector se quedará al menos Durante los próximos 2/3 años. Esto es gracias a los planes de excelencia que la empresa cumplió, lo que les permitió bajar el punto de equilibrio en todas sus plantas. Y también gracias al consumo global interno debido a: 1)medidas de protección, y 2) El aumento del coste de los envíos.
… con un desempeño muy desfavorable en comparación con los competidores
creemos No se justifica el peor comportamiento de Acerinox frente a sus competidores (+26% 2021 y -2% YTD vs 71%, +1% de Outokumpu, 40% y +3% de Aperam). Se negocia en múltiplos 2022e más bajos (EV/EBITDA 22e 2.3x vs. Outokumpu’s 3.2x y 4.6x Aperam).
Conclusión: sobrepeso (TP 19,3 eur/acción)
Después de que el precio de las acciones cayera en las últimas sesiones, Reforzamos nuestra posición sobre el sobrepeso, Respaldado por fundamentos que se mantienen iguales. Brevemente: 1) El momento adecuado para el sector que se mantiene durante al menos 2/3 años por venir (menos importaciones, mayores precios y tasas de utilización, planes de estímulo económico), 2) Sinergia por delante de las expectativas con VDM y 3) Puntaje para 2021e y 2022e.
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