La crisis económica en el Reino Unido puede enviar a la libra a su nivel más bajo en 200 años

La libra esterlina cayó a su nivel más bajo frente al dólar estadounidense desde 1985, un reflejo de la mala situación económica en el Reino Unido. Los inversores se preparan para una libra esterlina más débil hasta un fondo que no se ha visto en más de dos siglos de comercio a través del Atlántico.

La libra cayó un 0,3% el 5 de septiembre en las primeras operaciones asiáticas a 1,1475 dólares, según FactSet. Este es el más bajo desde 1985. La caída de la libra esterlina es en parte un efecto secundario del incesante repunte del dólar estadounidense, que ha llevado tanto al euro como al yen japonés a mínimos de varias décadas en los últimos días.

Pero los problemas también vienen de dentro. El Reino Unido se enfrenta a una crisis energética que amenaza con dejar a muchas familias sin poder pagar sus facturas este invierno. La incertidumbre sobre las políticas económicas que implementará el próximo primer ministro del Reino Unido y la capacidad del Banco de Inglaterra para controlar la alta inflación está agravando la debilidad de la libra esterlina.

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“Es probable que los desafíos económicos para la economía del Reino Unido sean tan grandes como cualquier cosa que hayamos visto en la memoria viva”, dijo Mark Dowding, director de inversiones de BlueBay Asset Management.

Goldman Sachs advirtió que la inflación del Reino Unido podría alcanzar el 22 % el próximo año en medio del aumento de los costos de la energía, uno de los pronósticos más fuertes hasta el momento. El banco estima que la economía británica se contraerá un 3,4% en este escenario.

Dowding cree que la libra podría caer a la paridad, o el tipo de cambio de 1 a 1, con el dólar estadounidense el próximo año. La libra nunca ha valido menos de un dólar en los más de 200 años de historia del par de divisas, aunque estuvo cerca en 1985 cuando la libra cayó a $ 1,05, antes de que las economías más grandes del mundo se combinaran para debilitar el dólar estadounidense bajo el so -llamada Plaza Acuerdo.

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«Hay un camino realmente sombrío en el que terminas en el Reino Unido al que casi necesitas volver». [International Monetary Fund] al rescate como una crisis de mercado cuasi creciente «, dijo Dowding. En 1976, la crisis de la libra esterlina obligó al Reino Unido a buscar un préstamo de $ 3.9 mil millones del Fondo Monetario Internacional. «Este es el peor de los casos», dijo.

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La libra esterlina fue una vez la moneda preeminente en el mundo. Pero el valor de la libra ha estado cayendo constantemente durante el último siglo, coincidiendo con la erosión de su posición como moneda principal en el comercio mundial y las reservas del banco central. La votación del Brexit de 2016 asestó otro golpe demoledor, lo que generó comparaciones que acapararon los titulares entre la libra esterlina y las monedas de mercados emergentes de riesgo.

Los inversores y analistas más sobrios descartaron la comparación como una exageración, pero algunos están comenzando a reconocer la creciente lista de similitudes.

Adam Cole, estratega jefe de divisas de RBC Capital Markets, está preocupado porque la típica correlación positiva entre las expectativas de las tasas de interés del Reino Unido y la libra esterlina parece haberse derrumbado.

En tiempos normales, las tasas de interés más altas hacen que mantener una moneda sea más atractivo porque los inversores obtienen un mayor rendimiento. Pero últimamente, los rendimientos y la libra han ido en la dirección opuesta.

La libra cayó un 4,6 por ciento frente al dólar en agosto, su peor mes desde octubre de 2016.

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Mientras tanto, el rendimiento de los bonos del gobierno del Reino Unido a 10 años subió a 2,880% desde 1,808%, el mayor aumento mensual desde 1990.

“Períodos en los que las expectativas de tasas de interés son altas y la moneda baja es algo que esperamos ver en los mercados emergentes, no en los mercados desarrollados”, dijo Cole.

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Cole dijo que el desglose de la correlación refleja dudas sobre si los planes del Banco de Inglaterra para elevar las tasas de interés finalmente lograrán controlar la inflación.

La libra esterlina también está débil debido a un déficit cada vez mayor que ha dejado al país dependiente de lo que el exgobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, describió como la «amabilidad de los extraños», o inversores extranjeros, para llenar los vacíos de financiación.

El déficit por cuenta corriente del Reino Unido, una medida amplia de los flujos comerciales y de ingresos, se disparó a un récord del 8,3 % del PIB en el primer trimestre, debido en parte al aumento del costo de las importaciones de combustible.

En su mayor parte, los inversores extranjeros estaban felices de desempeñar este papel, comprando empresas británicas, deuda pública, propiedades y acciones. Una ventaja de una libra débil es que hace que los activos parezcan más baratos para los inversores extranjeros, además de hacer que las exportaciones británicas sean más competitivas en el extranjero.

“El Reino Unido siempre ha estado viviendo por encima de sus posibilidades”, dijo Guillaume Paillat, gerente de cartera de activos múltiples de Aviva Investors. Dijo que la demanda elástica de los inversores extranjeros de acciones británicas era «la única forma en que el Reino Unido ha podido llenar este vacío».

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Los inversores extranjeros vendieron bonos del gobierno del Reino Unido por valor de £16.500 millones en julio, según datos de ING y el Banco de Inglaterra, la mayor cantidad desde julio de 2018. Mientras tanto, los inversores internacionales redujeron sus tenencias de acciones del Reino Unido. Una encuesta de Bank of America de administradores de fondos globales mostró que el 15% estaba infraponderado en acciones del Reino Unido en agosto, en comparación con el 4% en julio.

El 5 de septiembre, se confirmó que la secretaria de Estado Liz Truss sucedería a Boris Johnson como primer ministro. Truss se comprometió a reducir los impuestos, pero no proporcionó detalles de sus planes para combatir la alta inflación y los precios de la energía. El aumento de las necesidades de endeudamiento del gobierno puede poner a prueba la disposición de los inversores a financiarlos.

“Si obtiene una política fiscal más fácil, probablemente recortes de impuestos, eso significa más desequilibrios”, dijo Baylat.

Este artículo fue publicado por primera vez por The Wall Street Journal, un asociado de Dow Jones Group.

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