En EE.UU. hay señales de que la inflación está bajo control y que el banco central ha recuperado su soberanía. Pero en Europa hay que tener cuidado con la «enfermedad española».
En la mayoría de los países europeos se está trabajando en diversas iniciativas políticas para ayudar económicamente tanto a los hogares como a las empresas, especialmente durante la temporada de invierno cuando los precios de la energía suben. En la primera vuelta hubo un debate político sobre si debe haber o no ayuda y, en caso afirmativo, en qué medida es posible.
Mi crítica no está relacionada con la dimensión política. Los paquetes de ayuda también tienen importancia financiera. Recientemente, bastantes se han dado cuenta de que los paquetes de ayuda tienen un impacto en la demanda y la inflación. Tanto a corto como a largo plazo, estas acciones también tendrán un impacto en los mercados financieros y los inversores, y esto naturalmente atrae mi interés profesional.
Uno de los ejemplos más recientes, que esperamos sea un caso extremo, se refiere al Reino Unido. Cuando la recién nombrada y ya ex primera ministra británica, Liz Truss, anunció un paquete de reforma económica que supuestamente ayudaría al país, provocó un colapso total en el mercado de bonos del gobierno del país. Este ejemplo es extraordinariamente brutal, pero varios paquetes de ayuda y trucos macroeconómicos, ya sea rápido o con el tiempo, provocan una reacción entre los inversores.
El gobierno alemán felizmente se salió con la suya al adoptar importantes ayudas a la calefacción sin ninguna reacción negativa de los mercados financieros. Esta acción provocó una reacción violenta entre otros gobiernos de la eurozona, ya que argumentaron que Alemania debería haber sido solidaria. En cambio, a España se le ocurrió otro truco.
El 22 de noviembre, el gobierno español anunció un acuerdo con los bancos del país que socavó la política monetaria del Banco Central Europeo (BCE). La política monetaria era muy laxa, pero ahora el banco central ha comenzado a subir las tasas de interés, aunque sin soberanía. En los EE. UU., las subidas de tipos están destinadas a restarle importancia al crecimiento económico, mientras que en la zona euro se trata principalmente de que los tipos de interés vuelvan a la normalidad. Si nada más, al menos para detener el efecto malsano de las tasas artificialmente bajas en el mercado inmobiliario.
El gobierno español dispuso que un millón de familias de bajos ingresos pudieran mantener tasas de interés artificialmente bajas en su deuda hipotecaria durante los próximos cinco años. Así, el endurecimiento monetario del BCE se ha levantado parcialmente en España. Detrás de este argumento, parece que el 75 por ciento de todos los hogares han financiado sus viviendas con hipotecas donde las tasas de interés se fijan una vez al año. También parece que las familias de bajos ingresos reciben hipotecas que en promedio son cinco veces sus ingresos, lo que aumenta el riesgo general de estrés masivo entre este grupo. Una vez más, el gobierno español está tratando de mantener la economía del país libre de rasguños manteniéndola en un nivel antinatural a través de una mezcolanza económica artificial que es tan enfermiza como parece.
Estoy convencido de que los inversores y el mercado financiero premiarán a los países y economías que tengan potencial para frenar la inflación y que la política monetaria haya demostrado su eficacia. Aquí, mi evaluación sigue siendo que hay una diferencia muy grande entre los EE. UU. y la Eurozona.
La reacción de Wall Street el 30 de noviembre es otro ejemplo de ello. El hecho de que el titular del banco central de EE. UU. mencionara que las próximas subidas de tipos de interés podrían no ser tan grandes hizo que el mercado de valores subiera significativamente. La razón es que este es el principio del fin de un ciclo ambicioso de fuertes subidas de tipos de interés. No significa necesariamente que el ciclo terminará antes de 2024, como predice el propio banco central, sino simplemente porque los inversores ahora pueden comenzar a hablar sobre el final del período, lo que en sí mismo es algo positivo para los mercados bursátiles. especialmente para aquellos fuera de Europa.
Asia ya ha vuelto a la senda del crecimiento y muchos países asiáticos están más o menos bajo control de la inflación. Las buenas vibraciones de los EE. UU. están aumentando y he argumentado durante un tiempo que es posible sentir esta buena tendencia. Por eso he abogado por un mayor riesgo en las carteras de inversión y sigo argumentando que muchos inversores aún no están preparados para las buenas noticias de los mercados financieros. Muchos inversores aún no están posicionados para un desarrollo positivo superior al esperado.
En cambio, el peligro para la eurozona es la «enfermedad española» con otra ronda de soluciones económicas de retazos insatisfactorias. Esto puede dar lugar a una reacción de los inversores expresada en una falta de entusiasmo y apetito inversor por las acciones europeas, que por lo tanto no seguirán el ritmo de los mercados americano y asiático. Este sigue siendo mi escenario principal, causado en parte por estafas como las de España.
Peter Lundgren es el CEO fundador de Lundgreen’s Capital. Es un asesor de inversiones profesional con más de 30 años de experiencia y un fuerte emprendedor en inversiones y finanzas. Lundgreen es columnista y conferencista internacional sobre temas relacionados con los mercados financieros globales.
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