Alquiler 4 | Deutsche Telekom parece estar interesada en acelerar la venta de torres de telefonía móvil en Europa, con el objetivo de reducir la deuda. Hay 40.600 torres (30% de las torres de Cellnex incluyendo los programas de crecimiento BTS). El precio, según informes de prensa, podría alcanzar unos 18.000 millones de euros (>60% del valor de mercado actual de Cellnex). Entre los posibles contendientes se encuentran competidores de Cellnex como American Tower. Ya tiene presencia en Alemania tras comprar Telxius Towers, Vantage (filial de Vodafone) y Totem (filial de Orange).
Valoración: Los precios de la torre presentados en la prensa. será mayor que en otras adquisiciones de Cellnex, como Hutchinson, En línea con su compra de Altice en Francia, su EV/EBITDA es unas 20 veces superior según los últimos resultados de la empresa alemana. Esto no se compara con las recientes adquisiciones de Cellnex de entre 12x y 13,5x EV/EBITDA (sujeto a planes de expansión).
No vemos el éxito de las filiales de Vodafone o Orange En el proceso, son competidores directos de Deutsche Telekom. Sin embargo, dependerá del precio que estén dispuestos a pagar. Por eso tendemos a pensar que la operación puede ser entre Cellnex y American Tower.
Para Cellnex, el proceso será completamente transformador. Se permitirá la entrada a algunas zonas geográficas donde no se encuentra, como Alemania, Hungría o Grecia. Además, reforzará su presencia en otros países como Polonia, Suecia y Austria. En este sentido, Cellnex disponía de 8.600 millones de euros en caja a cierre de 2021, de los que 4.700 millones correspondían a líneas de crédito no disponibles. Por tanto, creemos que en caso de adquirir todas las torres, Cellnex tendrá que conectarse al mercado con una ampliación de capital (además de esta operación, recordamos que tiene una cartera de proyectos que se acerca a los 9.000 millones de euros). No excluimos que Cellnex no compre todas las torres y se decida por unas ubicaciones geográficas concretas, según sus estrictos criterios de rentabilidad exigidos en este tipo de operaciones que pueden suponer la exclusión de otras.
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